성공적인 NFT 투자를 위한 온체인 데이터: NFT 홀더 집중도 분석

TL;DR

✅NFT 홀더 집중도는 건전성과 투자 안정성을 결정하는 중요한 지표입니다.
✅Top 5 NFT 컬렉션의 홀더 집중도는 대체로 낮으며, 다양한 홀더들에게 분산되어 있습니다.
✅HHI를 사용하여 NFT 시장의 홀더 집중도를 계산하고, 시간에 따른 추이를 확인할 수 있습니다.
✅NFT 시장은 급격한 HHI 변동 가능성에 노출되어 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.
✅NFT를 안정적으로 보유하기 위해서는 홀더 집중도를 고려하여 결정하는 것이 중요하며, HHI는 이를 평가하는 데 도움이 됩니다.

 

 

서론

이더리움은 스마트 컨트랙트를 지원하는 블록체인 중 가장 인기 있는 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다. 특히, 이더리움 기반의 NFT 컨트랙트는 디지털 자산 소유권을 재정립하는 데 매우 중요한 역할을 하고 있습니다.

 

NFT 홀더 집중도는 특정 소수의 홀더가 지나치게 많은 NFT를 보유하고 있는지 알려줍니다. 즉, NFT 커뮤니티의 건전성, 그리고 NFT 투자의 안정성과 연관된 중요한 투자 지표라고 할 수 있습니다. 소수의 홀더가 대다수의 NFT를 보유하고 있다면 시장 가격의 왜곡과 변동 가능성에 노출되기 쉽고, 다수의 홀더가 골고루 NFT를 보유하고 있다면 시장 가격의 안정성을 유지하는 데 도움이 될 것입니다. 따라서 NFT 시장이 건강하게 성장하기 위해서는 각 NFT가 얼마나 다양한 홀더에게 분산되어 있는지를 파악하는 것이 필수적입니다.

 

 

Top 5 NFT 컬렉션 소개

최근 1년 동안 USD 기준으로 거래량이 가장 많은 이더리움 기반의 ERC-721 NFT 컬렉션 Top 5는 다음과 같습니다.

Wash Trading 제외. Ethereum Mainnet ERC721 Transfer Event Emitted 기준 (L2 제외), 2023년 4월부터 현재까지 최근 1년 기준.

 

Bored Ape Yacht Club

독특한 디지털 원숭이 컬렉션으로, 각 아티스트가 그린 고유한 Artwork를 가지고 있습니다. NFT 보유자는 회원으로서 커뮤니티 활동에 참여하고 독점적인 혜택을 누릴 수 있습니다. 독특한 디자인과 커뮤니티 구성원들 간의 상호작용이 인기를 끌고 있습니다.

 

Mutant Ape Yacht Club

Bored Ape Yacht Club의 파생 프로젝트로, 역시 독특한 디지털 원숭이 컬렉션입니다. 각 Mutant Ape는 독특한 특성과 디자인을 가지고 있으며, 커뮤니티 활동이 활발하게 진행되고 있습니다. Bored Ape Yacht Club의 커뮤니티와 경제적 교류 활동이 서로 연결되어 있씁니다.

 

Azuki

일본의 미니어처 아트를 기반으로 한 NFT 컬렉션으로, 다양한 Artwork를 제공합니다. 일본 문화와 전통이 반영된 Artwork로, 독특한 매력을 지니고 있습니다. 한정판 Artwork로 인해 수집가들 사이에서 높은 인기를 누리고 있습니다.

 

Pudgy Penguins

독특한 펭귄 캐릭터를 모티프로 한 컬렉션입니다. 각 NFT는 다양한 특성과 애니메이션을 가지고 있으며, 컨텐츠, 상품, 이벤트 등이 제공됩니다. 커뮤니티 활동과 행사를 통해 소유자들 간의 상호작용을 누릴 수 있습니다. 

 

DeGods

독특한 스타일의 다양한 PFP 컬렉션입니다. 크리에이터, 개발자, 기업가, 운동선수, 아티스트, 실험가, 이노베이터들로 이루어진 다양한 커뮤니티 클럽에 참여할 수 있습니다. NFT 보유자는 자신만의 개성을 표현할 수 있습니다. 

 

 

집중도 계산 방법: 허핀달-허쉬만 지수 (HHI)

허핀달-허쉬만 지수(Herfindahl-Hirschman Index, 이하 HHI)는 시장의 경쟁 수준을 측정하는 계량 경제학의 주요 지표 중 하나입니다. 이 지수는 기업이나 개인 등 특정 시장 내 각 주체들의 시장 점유율을 기반으로 시장이 얼마나 집중되어 있는지를 평가하는 척도로 활용됩니다.

 

HHI는 각 개체가 시장 내에서 차지하는 점유율의 제곱을 합하여 계산됩니다. 예를 들어, 시장에 참여하는 4개 기업의 점유율이 각각 30%, 30%, 20%, 20%라면 HHI는 0.26이 됩니다. (0.09 + 0.09 + 0.04 + 0.04 = 0.26)

https://en.wikipedia.org/wiki/Herfindahl–Hirschman_index

 

시장 내 개체 수가 많고 각 점유율이 균일하게 분포될수록 HHI는 0에 가까워지며, 하나의 개체가 시장을 독점할수록 1에 가까워집니다. 미국 법무부(Department of Justice)의 인수합병 가이드라인에 따르면, 아래와 같이 HHI 값을 기준으로 시장의 집중도를 평가하고 있습니다. 지금부터 이를 벤치마크 삼아 Top 5 NFT 컬렉션의 홀더 집중도를 평가해보도록 하겠습니다.

💠HHI < 0.15: Unconcentrated Markets

💠0.15 ≤ HHI ≤ 0.25: Moderately Concentrated Markets

💠0.25 < HHI: Highly Concentrated Markets

 

 

Top 5 NFT 컬렉션의 HHI 분석

HHI를 통해 본격적으로 각 NFT 컬레게션의 홀더 집중도를 분석해보도록 하겠습니다. 우선 아래 두 가지 케이스를 통해 홀더 집중도 계산 방법을 소개합니다.

 

홀더 집중도 계산 방법

Case 1) 높은 홀더 집중도

위 표는 홀더 집중도가 높은 케이스입니다. 홀더들의 NFT 보유량이 불균형하게 분포되어 있습니다.

HHI = 0.49 + 0.04 + 0.01 = 0.54

 

Case 2) 낮은 홀더 집중도

위 표는 홀더 집중도가 낮은 케이스입니다. 홀더들의 NFT 보유량이 상대적으로 균형을 이루고 있습니다.

HHI = 0.09 + 0.09 + 0.04 + 0.04 = 0.26

 

 

최근 HHI

2024년 4월 현재, Top NFT 컬렉션의 HHI는 아래와 같은 값을 가집니다. 모두 HHI가 0.15보다 낮으므로, 홀더 집중도가 상당히 낮은 편입니다. 따라서 NFT 홀더 수가 많고, 각 토큰들이 특정 홀더들에게 편중되어 있지 않고, 골고루 분산되어 있다고 평가할 수 있습니다.

 

 

HHI 추이 (벤치마크와의 비교)

모든 시장이 그렇듯, HHI는 시간이 흐를수록 끊임 없이 변동될 수 있습니다. NFT 거래, 민팅, 소각, 에어드랍 등에 따라 각 토큰의 홀더가 변동되기도 하고, 각 홀더가 보유한 NFT 수도 변동될 수 있기 때문입니다. 이제 2023년 초부터 2024년 4월까지 각 NFT 컬렉션의 HHI 추세를 확인해보도록 하겠습니다.

 

대부분의 NFT 컬렉션들은 2023년 1월 초부터 최근까지 HHI는 모두 0.15보다 훨씬 낮았고, 따라서 시장의 집중도 측면에서 크리티컬한 영향이 발생하지는 않은 것으로 보입니다. 그러나 DeGods의 경우 2023년 5월까지 0.25보다 높아 고도로 집중된 시장(Highly Concentrated Market)이었으며, 2023년 7월까지는 0.15보다 높아 Moderately Concentrated Market이었습니다. 따라서 2023년 DeGods는 소수의 홀더만 NFT를 보유하고 있었지만, 시간이 흐르며 커뮤니티 규모가 커짐에 따라 자연스럽게 집중도가 정상 범위 내로 낮아진 것으로 보입니다.

 

대부분의 NFT 컬렉션들은 2023년 1월부터 최근까지 HHI가 0.15보다 현저히 낮았으므로, 홀더 집중도 측면에서 크리티컬한 영향이 발생하지는 않은 것으로 보입니다. 그러나 DeGods의 경우 2023년 5월까지는 HHI가 0.25보다 높았고, 2023년 7월까지는 0.15보다 높았던 것을 확인할 수 있습니다. 따라서 DeGods은 상당히 Concentrated Market이었지만, 시간이 흐름에 따라 홀더 집중도가 자연스럽게 정상 범위 내로 낮아졌다는 사실을 알 수 있습니다.

 

 

HHI 추이 (Microscopic View)

이번에는 각 NFT 컬렉션들의 HHI 변동 추세를 좀 더 세밀하게 확인해보기 위해 벤치마크와 비교하지 않도록 하겠습니다.

 

HHI 변동 추세는 독특한 패턴을 보여줍니다. 즉, 특정 시점에 HHI가 급격하게 상승하거나 하락하는 경향을 종종 보여줍니다. 이는 NFT 컬렉션이 전통적인 시장과 달리, 특정 이벤트에 따라 대규모 민팅 및 소각이 발생하거나 패닉 셀과 패닉 바이가 발생하여 NFT 경제가 급격하게 변동되는 특성을 가지고 있기 때문입니다. 따라서 현재 시점에서 HHI가 매우 낮은 상태라고 하더라도 언제라도 급격하게 상승하여 Concentrated Market이 될 수 있으므로, 지속적으로 HHI 지표를 확인하는 것은 매우 중요할 것입니다.

 

 

결론

NFT를 구매할 때, 많은 사람들은 NFT의 스토리, 작품성, 커뮤니티 규모, 그리고 Floor Price 등과 같은 요소만 고려하는 것에 그칩니다. 그러나 NFT는 부동산, 미술작품 등과 같이 유동성이 매우 낮은 성격을 지닌 자산이므로, 명확한 Exit Plan을 세우기가 어렵고 매도 과정에서 매우 큰 손해를 입을 수 있습니다. 물론 이를 위해 거래량 추이를 확인하는 것도 좋지만, Wash Trading 등과 같은 거짓된 정보를 제외하여 판단하기도 어려울 뿐더러, 특정 고래 홀더에 의해 시장이 급변하여 경제적으로 큰 타격을 받기 쉽습니다.

 

따라서 NFT를 안정적으로 장기 보유하기 위해서는 홀더 집중도를 반드시 함께 평가해야 하며, HHI는 이러한 평가에 크게 도움을 줄 수 있는 척도입니다. 온체인 데이터를 통해 HHI를 잘 확인하여, 데이터 기반의 NFT 구매 결정에 도움이 되시길 바랍니다.